（1）出版业务：2024H1公司出版业务收入23.47亿元，yoy-1.75%，销售码洋50.03亿元，yoy+2.09%，毛利率39.79%，yoy+4.38pct；一般图书方面，据开卷数据显示，2024H1公司实洋占有率为3.01%，继续位居第一方阵，35种图书销售超4万册；教材教辅方面，公司积极推进凤凰版教材，9套122册新版课标教材全部通过教育部教材局审核。

　　资产+其他流动资产+其他非流动资产）181.68亿元，yoy+2.65%。公司分红稳定，2018-2023年分红率均超过40%，以9月10日收盘价计算，近12个月股息率为4.31%。

　　盈利预测和投资评级：所得税政策影响下，公司业绩增长承压，但公司出版发行主业发展稳健，毛利率逐步提升。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为138.30/145.75/154.30亿元，归母净利润分别为18.65/19.61/20.72亿元，EPS分别为0.73/0.77/0.81元，对应PE分别为15.83/15.06/14.25x，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险、图书发行不及预期风险、学生人口数量增长不及预期风险极悦娱乐、税收政策变化风险、行业政策变化风险等。